电脑版

有色金属行业周报:底部品种天然就有吸引力

时间:2016-11-27    机构:海通证券

每周随笔·铜矿企业资源全梳理。11月以来,受美国、一带一路国家需求边际量改变的影响,国内外铜价一路飙升。截至11月25日,LME铜价当月上涨21.7%,最高突破6000美元/吨;沪铜当月上涨26.1%,最高达48900元/吨。铜价大涨将显著改善铜业企业的盈利水平,因此,本周我们将梳理铜矿业企业的资源情况。

大宗商品价格走势。上周(11月21日-11月25日)金价下跌1.99%,银价下跌0.21%,WTI价格下跌2.04%,伦铜价格上涨8.36%,美元指数上涨0.28%,全球钢铁指数上涨6.38%。

本周评论:底部品种天然就有吸引力。底部品种因关注度低,天然有两个好处:1)超预期因子容易发生;2)安全垫高。就行业而言,不少有色金属品种沉寂5-9年,2016年供给端变化刺激价格上涨反应供需处于敏感平衡状态;这样的底部区间受需求端“一带一路”、美国/中国基建超预期因子的刺激影响大。

至于上市公司标的层面,新财富评选结束后的整个11月份,海通有色团队跟踪了大约35家上市公司,最直观的感受是市场对于底部品种基本面普遍不熟悉,不少品种如果价格一旦上涨10%,动态估值下降至15倍以内,快速显现投资价值。此外,近年来矿山开采成本的上升以及资源的稀缺性也是跟踪的深刻印象,资源禀赋性给予大宗原材料金融属性,供需边际改变+流动性背景下,“无形推手”对于价格影响往往超预期:2010年黄金、铜、锡,2011年稀土、2015年碳酸锂和2016年锌价上涨屡屡显现明显。

按照如上逻辑,基本金属打头阵,小金属轮动。弹性品种-铜:云南铜业、江西铜业、紫金矿业、西部矿业、铜陵有色。铝:云铝股份、南山铝业、中国铝业,建议关注:中孚实业。锡:锡业股份。锌:中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰,建议关注:株冶集团(600961)。

经济指标简述:北美方面,美国11月19日当周季调后初请失业金人数为25.1万人,从43年低位录得反弹,预估为25万人,前值修正为23.3万人。密歇根大学11月美国消费者信心指数终值为93.8,预估为91.6,11月初值为91.6,10月终值为87.2。美国10月耐用品订单月率初值上升4.8%,创2015年10月来最高水平,美联储周三公布的纪要也显示现在可能到了该加息的合适时机。

海通有色11月投资组合:海通有色11月投资组合:盛屯矿业(25%),株冶集团(25%),南山铝业(15%),贵研铂业(15%),云海金属(10%),洛阳钼业(10%)。海通组合本周(11月21日-11月25日)走势:海通有色组合下跌0.19,申万有色上涨0.18%,沪深300上涨3.04%。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。