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有色金属行业周报:写在期货暴跌后

发布时间:2016-11-13    研究机构:海通证券

每周随笔·“美版四万亿”来袭。美国大选尘埃落定,共和党总统候选人特朗普赢得2016年美国总统选举。上周四特朗普竞选官网公布了其初步的政策框架,包括通过基建投资、减税、重新制定能源政策等拉动美国经济增长。

大宗商品价格走势。上周(11月7日-11月11日)金价下跌5.88%,银价下跌5.73%,WTI价格下跌1.50%,伦铜价格上涨11.32%,美元指数上涨2.06%,全球钢铁指数上涨7.84%。

本周评论:写在期货暴跌后。自2011年铜7.7万元/吨的高位回落到2016年初的3.4万元/吨底位,跌幅超过50%。2016年11月之前,金属市场的光鲜亮眼几乎与铜绝缘,铜价涨幅仅约10%。期货市场的暴跌后,可能进入到供需结构不断转向的、更加健康的增长通道。至于二级市场投资,相较于其他基本金属板块,铜板块在过去5年时间几乎被市场所“抛弃”,对于供给端增速的恐惧导致了底部行情的边际弹性大:当前铜价只要上涨10%,铜板块的动态年化估值全部可以下降至20倍左右的水平,而龙头江西铜业更是可以下降至15倍以内水平。铜这样的大板块可以吸纳更多资金以及带动所有其余板块,就板块轮动而言,先白马后小品种,一番一番轮动,情景可能极为生动。当然,不确定性我们也要着重提出,如果共和党执政的基建投入力度低于预期,铜价涨幅也会受到影响。

经济指标简述:北美方面,共和党候选人特朗普战胜前国务卿希拉里,成为新一任美国总统。美国10月非农就业新增16.1万,不及预期的17.5万,前值由15.6万大幅上修至19.1万;失业率4.9%,预期4.9%,前值5%。联邦基金利率期货数据显示,市场预期美联储12月加息概率上升至76%。

海通有色11月投资组合:株冶集团(600961)(25%),盛屯矿业(25%),南山铝业(15%),贵研铂业(15%),云海金属(10%),洛阳钼业(10%)。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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